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                        機械設備行業油服產業鏈深度報告2017年華泰證券34頁
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                        資料類型 機械儀表
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                      1. 機械設備行業3D玻璃產業鏈深度研究3D玻璃加工設備進入景氣向上期2017年華泰證券22頁
                      2. 機械設備行業深度研究_油氣改革_重塑競爭力必然選擇2017年華泰證券28頁
                      3. 機械設備行業雄安新區草根調研報告_地熱_或成_雄安_重要能源選擇2017年華泰證券27頁
                      4. 機械設備行業深度研究未來機器系列報告第十六篇_C919首飛對中國意味著什么2017年華泰證券30頁
                      5. 機械設備行業深度研究_未來機器_系列報告之十七_真空高鐵_天方夜譚or未來神器2017年華泰證券16頁
                      6. 機械設備行業深度研究_OLED崛起重塑面板產業鏈_設備商迎來新發展機遇2017年華創證券26頁
                      7. 機械設備行業未來機器系列報告第十五篇_機器學習_AI德撲大戰技術解析2017年華泰證券27頁
                      8. 機械設備行業動態報告_把握一帶一路_投資機會_關注OLED設備產業鏈2017年東北證券15頁
                      9. 機械設備行業_蘋果產業鏈自動化設備專家系列會議紀要一2017年太平洋證券17頁
                      10. 航天軍工行業中美軍機產業鏈對比深度報告_投資軍機產業鏈拐點機遇正當時2017年華泰證券56頁
                      11. 機械設備行業新能源汽車產業鏈之鋰電池設備篇_鋰電行業集中度提高_設備龍頭企業受益2017年財富證券
                      12. 機械設備行業_未來機器_系列報告之十八_飛行汽車_縱橫陸空神奇載具2017年華泰證券19頁
                      13. 宏觀指導大類資產配置研究之一美林時鐘在中國靠譜嗎2017年華泰證券26頁
                      14. 機械行業2017年中期投資策略_價值重估_機械是否還值得投資_華泰證券41頁
                      15. 金融行業_監管規范持續_金融價值前行2017年華泰證券17頁
                      16. 來自宏觀數據超預期概率研判_大宗商品子彈還能飛多久2017年華泰證券18頁
                      17. 五因子模型A股實證研究_Fama_French五因子模型實證2017年華泰證券22頁
                      18. 防風險抑泡沫系列之五_金融去杠桿節奏會怎樣2017年華泰證券12頁
                      19. 制造為王系列之一崛起吧_制造2017年華泰證券29頁
                      20. LED芯片行業深度報告_結構失衡顯現_產業中心轉移加速2017年華泰證券39頁
                      21. 金融行業動態跟蹤_稅延型養老險啟動_布局券商機會2017年華泰證券19頁
                      22. 縫制機械_市場集中趨勢明顯_新景氣周期開啟
                      23. 機械設備行業油服產業鏈深度報告2017年華泰證券34頁
                      24. 機械行業2017年中期投資策略_價值重估_機械是否還值得投資_華泰證券41頁
                      25. 工程機械10月挖機持續高增長_全年望突破13萬臺
                      26. 履帶式機器人結構設計2018年論文答辯稿PPT
                      27. 2016年上半年工程機械行業分析報告
                      28. 2016年上半年儀器儀表行業分析報告
                      29. 機械設備_從裝載機漲價談起_產品價格調整探討
                      30. 機械行業2017年中期投資策略_精選價值_靜待花開_招商證券54頁
                      31. 2018年愚公機械銷售話術PPT課件


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                        謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業評級標準 1
                        證券研究報告
                        行業研究/深度研究
                        2017年02月24日
                        機械設備 增持(維持)
                        專用設備Ⅱ 增持(維持)
                        章誠 執業證書編號:S0570515020001
                        研究員 021-28972071
                        [email protected]
                        肖群稀 執業證書編號:S0570512070051
                        研究員 0755-82492802
                        [email protected]
                        王宗超 執業證書編號:S0570516100002
                        研究員 010-63211166
                        [email protected]
                        金榜 021-28972092
                        聯系人 [email protected]
                        1《太陽鳥(300123,買入): 新規將改變定價基
                        準,總體影響不大》2017.02
                        2《通用機械Ⅱ/機械設備: 周期復蘇等待驗
                        證,持續或超預期》2017.02
                        3《太陽鳥(300123,買入): 布局雙主業,潛在
                        軍民融合平臺公司》2017.02
                        資料來源:Wind
                        資本開支回升在即,油服喜迎新契機
                        油服產業鏈深度報告
                        發展油氣儲量最為豐富的新疆地區將是我國能源戰略的最重要環節之一
                        截止目前新疆油氣資源油氣資源總量為365億噸,為中國陸上總量的三分
                        之一,但已探明比例僅11%,遠低于國內其他產油區,開發潛力十分可觀

                        2014年以來,我國各大老油田已進入減產周期,以大慶油田為例,
                        2016-2017年均減產150萬噸,到2020年將調減至3200萬噸,較2016
                        年減產將近20%,不利于中國降低對進口原油的依賴度(目前為60%)

                        邏輯一:2017年新疆油氣新增產能有望增長40% ,十三五持續加大投入
                        “十三五”期間,我國將建設新疆成為國家的五大能源基地之一,實現塔
                        里木河準格爾石油基地的增儲穩產。其中,塔里木油田2017年目標實現
                        油氣產量當量2520萬噸,增量超百萬噸;新增原油產能63萬噸,較之2016
                        年44.1萬噸,增長40%以上,天然氣產能11億立方米;十三五期間油氣
                        當量產量達到3000萬噸,建成年300億立方米大氣區,保持年600萬噸
                        原油穩產。克拉瑪依油田2017年計劃生產原油1115萬噸、天然氣27億
                        立方米;新建原油產能190萬噸、天然氣產能1.4億立方米。2015年新疆
                        油氣資本開支總額約543.10億元,全國占比16%,未來將持續增長

                        邏輯二:第二輪油氣區塊招標放開,油氣混改正逐步推進
                        我們認為,上游勘探開發領域或將包括4個方面的改革,通過改革增強上
                        游領域的競爭性:1)探礦權由登記制改為招標制;2)探礦權有效退出機
                        制;3)勘探開發信息公開機制;4)建立采礦權市場交易中心。截止目前,
                        各油企在新疆共設置石油天然氣探礦權131個,面積53萬多平方公里;
                        采礦權79個,面積1.4萬多平方公里。2015年7月,國土資源部出讓5
                        個新疆油氣勘查區塊,首批中標4個,山東寶莫、京能集團等3家競得企
                        業承諾3年內投資近85億元。今年將啟動第二輪近30個油氣勘查區塊面
                        向全社會招標,加快新疆油氣資源勘查開發,把資源優勢轉化為經濟優勢

                        中國“一帶一路“能源戰略,海外擴張迎來較好契機
                        中國“一帶一路”戰略下的海外能源合作正在實質推進,截至2016年底,
                        絲路基金實際投資額達到約40億美元,國家開發銀行也在2015年加大了
                        對石油石化行業的支持力度,全年發放貸款2789億元。此外,中石油在
                        中亞、中東、亞太、俄羅斯等“一帶一路”沿線19個地區和國家的已運作
                        49個油氣項目。杰瑞前期布局正進入收獲期

                        投資建議:看好具有新疆區域先發優勢,一帶一路布局進入收獲期的企業
                        看好兩類公司:1)中國“一帶一路”戰略下的海外能源合作實質推進,前
                        期的布局正進入收獲期,推薦杰瑞股份和惠博普;2)在正在崛起的新疆油
                        氣資源開發領域,技術全面、新疆工程經驗豐富、具有新疆市場先發優勢
                        的油服公司有望脫穎而出,推薦貝肯能源

                        風險提示:油價再次跌至低位,新疆區域和一帶一路沿線投資、項目進展
                        低預期

                        股票代碼 股票名稱 收盤價(元) 投資評級
                        EPS(元) P/E
                        2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E
                        002353 杰瑞股份 20.63 買入 0.15 0.16 0.52 1.04 147.08139.6642.4721.30
                        002828 貝肯能源 39.85 買入 0.56 0.53 0.82 1.25 71.61 74.62 48.81 31.98
                        002554 惠博普 8.10 買入 0.15 0.13 0.36 0.48 53.73 63.87 22.38 16.83
                        資料來源:華泰證券研究所
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                        160216041606160816101612
                        機械設備專用設備Ⅱ
                        重點推薦
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                        行業評級:
                        行業研究/深度研究 | 2017年02月24日
                        謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業評級標準 2
                        正文目錄
                        新疆油氣資源儲量達中國陸上總量的三分之一,開發潛力十分可觀 . 3
                        開發新疆勢在必行:國內原油產量遠低于消費量,老油田進入減產周期 ...... 3
                        “十三五”規劃推動新疆油氣開發,四大油田共鑄國家級能源基地 . 4
                        新疆地區油氣產業資本開支保持持續增長,近年全國占比不斷上升 . 7
                        面對開發難度和環保壓力,專注于新疆的鉆井工程技術服務商有望崛起 ...... 9
                        邏輯二:第二輪油氣區塊招標放開,油氣混改正逐步推進 ......... 12
                        油氣改革進程穩步推進,上游改革創造產業新機遇12
                        首輪油氣勘查區塊進展順利,第二輪招標進程已然啟動 ..... 14
                        邏輯三:中國“一帶一路“能源戰略,海外擴張迎來較好契機 .. 16
                        加大海外能源合作是國家推行“一帶一路”戰略的目的之一 .......... 16
                        “一帶一路”戰略拉動油氣產業投資,助力行業進入收獲期 .......... 16
                        “一帶一路”區域油氣儲量達全球60%以上,能源合作具備廣闊空間 ....... 17
                        重點公司..19
                        杰瑞股份(002353,買入,目標價:23.4-26元)……..19
                        貝肯能源(002828,買入,目標價:50-55元)……..21
                        惠博普(002554,買入,目標價:9.36-11.4元)……..27
                        行業研究/深度研究 | 2017年02月24日
                        謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業評級標準 3
                        邏輯一:2017年新疆油氣新增產能有望增長40%,“十三五”
                        重點建成國家級能源基地
                        新疆油氣資源儲量達中國陸上總量的三分之一,開發潛力十分可觀
                        新疆石油氣儲量豐富。根據《石油觀察》2014年的數據,新疆油氣資源總量為365億噸,
                        約占全國陸上油氣資源總量的1/3。其中:石油為227億噸,天然氣為13.8萬億立方米

                        新疆的油氣資源主要集中于塔里木盆地、準格爾盆地、吐哈盆地、三塘胡盆地和焉耆盆地

                        現階段已開發出四大油田:中石油旗下的克拉瑪依油田、塔里木油田和吐哈油田,以及中
                        石化旗下的塔河油田

                        新疆油氣資源已探明比例較低,開發前景廣闊。根據新疆發改委發布的《新疆能源年度報
                        告(2014)》數據顯示,2014年新疆累計探明油氣資源總量為40.27億噸,約占新疆油氣
                        總資源量的11%。其中石油探明儲量為31.5億噸,占新疆石油總資源量的13.8%,天然
                        氣探明儲量為8776億立方米,占新疆天然氣總資源量的6.0%。新疆油氣資源的探明比例
                        與全國主要產油區相比要低很多,新疆的油氣資源勘探開發前景廣闊

                        圖表1: 中國主要油田分布圖圖表2: 新疆油氣資源分布圖
                        資料來源:新華網,華泰證券研究所資料來源:西北石油地質局,華泰證券研究所
                        開發新疆勢在必行:國內原油產量遠低于消費量,老油田進入減產周期
                        中國原油產量與消費量的差距正在逐年加大,2015年產量僅占消費量的40%左右。近10
                        年來,中國原油產量的復合增長量不到1%,在2016年甚至下降了近15%,2017年原油
                        產量將延續2016年的下降趨勢,降幅或將達到7%。而另一方面,隨著GDP的不斷增長,
                        中國消費量則連年增長,近十年復合增長率達5%。即使面臨經濟轉型和結構調整,經濟
                        增速放緩,我國石油消費量增速將在2020年預計年均仍能保持3%左右。日益擴大的消
                        費缺口將不利于中國減弱對進口原油的依賴性

                        行業研究/深度研究 | 2017年02月24日
                        謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業評級標準 4
                        圖表3: 中國原油消費量與產量對比
                        資料來源:wind,華泰證券研究所
                        根據哈伯特峰值定律,老油田產量衰竭不可避免。例如,挪威全國的石油儲量從20世紀
                        末開始呈現下降趨勢,2014年產量降至1895千捅/天,較峰值時期的3418/天降幅達44.6%

                        此外,作為美國主要石油開采區域的阿拉斯加州地區,其年產量在1988 年出現峰值后也
                        持續下滑,類似的還有加利福尼亞州等地區

                        我國各大老油田已進入減產周期。從長慶油田、大慶油田和勝利油田的歷年產量來看,從
                        2014年以后,這三大油田的產量都有所下降。根據黑龍江省經濟工作會議的信息,按照
                        中石油公司的排產計劃,占中國內陸油田總產量近四分之一的大慶油田,在2017年將減
                        產150萬噸,到2020年將調減至3200萬噸,較2016年減產將近20%

                        老油田產量衰減和消費量不斷增加將會推動我國潛在油氣資源開發,占全國陸上三分之一
                        儲量的新疆油田有望成為重點發展區域

                        圖表4: 中國前三大油田歷年油氣產量(單位:萬噸)
                        資料來源:長慶油田,大慶油田,勝利油田,華泰證券研究所
                        “十三五”規劃推動新疆油氣開發,四大油田共鑄國家級能源基地
                        在我國《能源發展“十三五”規劃》中提到,我國將建設新疆成為國家的五大能源基地之
                        一,實現塔里木河準格爾石油基地的增儲穩產。在《能源發展“十三五”規劃》出臺的背
                        景下,中石油和中石化都相應出臺了各自的“十三五”期間新疆油氣資開發計劃,新疆油
                        氣田開發的高速發展階段即將到來。100
                        200
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                        消費量(百萬噸)產量(百萬噸)1000
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                        長慶油田大慶油田勝利油田
                        行業研究/深度研究 | 2017年02月24日
                        謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業評級標準 5
                        塔里木油田是新疆產量第一的油田,在2016年油氣當量產量達到了2473.27萬噸。塔里
                        木油田產量在2011到2013年這3年里增長迅速,2013年同比增長達到18%。雖然受
                        2014年油價大幅下降的影響,油田產量有所下降。在2016年,油田產量成功轉減為增

                        塔里木油田公司2017年目標是:實現油氣產量當量2520萬噸,增量超百萬噸;新增原
                        油產能63萬噸,較之2016年44.1萬噸,增長40%以上,天然氣產能11億立方米

                        圖表5: 塔里木油田歷年油氣產量
                        資料來源:塔里木油田,華泰證券研究所
                        塔里木油田在“十三五”期間的規劃可以概括為“33611”:即年油氣當量產量達到3000
                        萬噸,規模躋身國內前三;加快建成年300億立方米大氣區,筑牢我國第二大產氣區地位;
                        保持年600萬噸原油穩產,并努力夯實油田發展基礎;年均探明油氣儲量當量1億噸,
                        有效夯實油田發展的資源基礎。此外,油田公司還大力實施“資源、創新、市場和低成本”
                        四大戰略。具體見下表:
                        圖表6: 塔里木油田四大戰略
                        領域 戰略概況
                        資源 庫車山前重點評價克深11、13、24等大型氣藏;塔北積極預探躍滿西區塊,持續評價躍滿、富源
                        區塊;塔中部署鉆井9口,對北斜坡奧陶系深層鷹山組積極預探

                        創新 依靠研發形成的三大理論體系和三大勘探開發配套技術系列,獲取最大勘探效益紅利。科技貢獻率
                        不低于65%,科技成果轉化率不低于80%,力爭鉆井周期整體縮短10%以上

                        市場 統籌利用內外部兩個市場兩種資源,推進庫車地區博孜、克深區帶天然氣試采工程,哈拉哈塘外圍
                        骨架管網和牙哈注氣地面工程建設,按期建成塔中凝析油穩定工程,力爭產能到位率原油85%、天
                        然氣100%

                        低成本 深入開展開源節流降本增效,精細投資、成本、項目管理,力爭全年控投增收節支10億元

                        資料來源:塔里木油田,華泰證券研究所
                        克拉瑪依油田是新疆產量第二的油田,由新疆油田公司運營開發。2016年,克拉瑪依油
                        田原油產量1113萬噸,天然氣產量28.5億立法米,合計油氣當量1345.65萬噸(按照
                        1225立方米天然氣=1噸原油比例換算)。從歷年產量可以看到,受2014年油價大幅下降
                        的影響,克拉瑪依油田2014、2015年的產量下降較多,但2016年油田的產量轉減為增

                        2017年,克拉瑪依油田計劃生產原油1115萬噸、天然氣27億立方米;新建原油產能190
                        萬噸、天然氣產能1.4億立方米,探明石油地質儲量7500萬噸

                        -10%
                        -5%
                        0%
                        5%
                        10%
                        15%
                        20%500
                        1,000
                        1,500
                        2,000
                        2,500
                        3,000
                        200820092010201120122013201420152016
                        當量產量/萬噸增速
                        。。。以上簡介無排版格式,詳細內容請下載查看



                         
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