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                        縫制機械_市場集中趨勢明顯_新景氣周期開啟
                        下載分數  10 分(VIP會員沒有積分限制)
                        資料類型 機械儀表
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                      2. 縫制機械行業中捷集團公司咨詢項目之各產業戰略梳理報告(176頁).rar
                      3. 縫制機械行業中捷集團公司戰略梳理報告_某咨詢(78頁).rar
                      4. 中捷縫制機械集團述職報告制度(16頁).rar
                      5. 中國縫制機械業科技創新狀況調查報告(DOC 11).rar
                      6. 中捷縫制機械母子管控體系培訓教材全套(3個文件).rar
                      7. MBA碩士畢業論文_中國縫制機械行業挑戰者的營銷策略探索(61頁).rar
                      8. 求精縫制機械公司質量誠信體系管理制度手冊(58頁).rar
                      9. 機械設備行業油服產業鏈深度報告2017年華泰證券34頁
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                      11. 工程機械10月挖機持續高增長_全年望突破13萬臺
                      12. 2016年上半年工程機械行業分析報告
                      13. 機械設備_從裝載機漲價談起_產品價格調整探討
                      14. 機械行業2017年中期投資策略_精選價值_靜待花開_招商證券54頁
                      15. 2018年愚公機械銷售話術PPT課件
                      16. CQ重工精密機械公司液壓產品營銷模式研究_MBA畢業論文DOC
                      17. MBA碩士論文_SDLX化工機械公司供應鏈管理優化研究DOC
                      18. 機械_行業周報_關注油服行業和工程機械優質企業
                      19. 機械_制造業崛起_堅守價值聚焦新興成長72頁
                      20. 長沙建設機械研究院股份期權激勵方案DOC
                      21. 機械行業_消費升級_成長有忌循2017年中金公司27頁
                      22. 縫制機械_市場集中趨勢明顯_新景氣周期開啟
                      23. 機械設備行業油服產業鏈深度報告2017年華泰證券34頁
                      24. 機械行業2017年中期投資策略_價值重估_機械是否還值得投資_華泰證券41頁
                      25. 工程機械10月挖機持續高增長_全年望突破13萬臺
                      26. 履帶式機器人結構設計2018年論文答辯稿PPT
                      27. 2016年上半年工程機械行業分析報告
                      28. 2016年上半年儀器儀表行業分析報告
                      29. 機械設備_從裝載機漲價談起_產品價格調整探討
                      30. 機械行業2017年中期投資策略_精選價值_靜待花開_招商證券54頁
                      31. 2018年愚公機械銷售話術PPT課件


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                        專題研究|專用設備
                        2017年09月26日
                        證券研究報告
                        Table_Title
                        產業真聲音系列報告(十一)
                        縫制機械:市場集中趨勢明顯,新景氣周期開啟
                        Table_AuthorHorizontal 分析師: 羅立波 S0260513050002 分析師: 王 珂 S0260517080006
                        021-60750636021-60750636
                        [email protected]@gf
                        Table_Summary
                        核心觀點:
                        縫制機械最主要的應用領域是服裝加工,而全球服裝貿易的回暖和國內產能出清,為縫制機械景氣度提升創造了
                        良好的外部條件。去年底開始我國服裝行業經營狀況也改善,營收增速探底回升。近年來,全球服裝產業的產銷
                        中心向東南亞轉移,這些地區對于設備價格較為敏感,進而催生對國內縫紉機械的差異化需求。增量空間的擴張
                        疊加差異化需求,為縫制機械開啟了新一輪景氣周期。行業產銷呈現恢復性增長、自動化對非自動產品替代的兩
                        大趨勢

                        在兩次產業轉移的過程中,日本企業憑借品牌和質量優勢占據全球60%以上的市場份額,毛利率高于國內企業

                        日本重機在發展的過程中有選擇性的擴大高利潤率的業務,推行整線解決方案,這部分產品技術含量高,客戶更
                        愿意為高效率產線支付技術溢價;其次,實施智能化生產模式,在關鍵零部件以及產品組裝方面實現了機器化生
                        產,但人均營收領先全行業,收入與原材料投入比上升;第三,加強以中國為首的新興國家市場業務開拓

                        從縫紉設備的角度來看,杰克產品涉及縫前、縫中設備,下游成本倒逼+產業升級加速行業的自動化發展,公司自
                        動化產品比例持續提升,高附加值產品提供了增量空間。從裁床業務來看,我國裁床普及率極低,杰克通過收購
                        德國奔馬推動國產化,將充分受益裁床普及率提升的紅利,拉長景氣周期。從核心部件來看,公司電控電機自主
                        化率提高,帶動毛利率上行。整體來看,行業自2015年逐步走出低谷期,以產業轉移催生的差異化需求為契機,
                        5年間公司與JUKI的收入比例從18%提升至49%,未來有望借助中國制造與需求優勢實現中國制造縫紉設備行
                        業崛起

                        投資建議:
                        去年底開始國內下游服裝行業經營狀況改善,營收增速探底回升,為縫紉機械行業景氣回升營造了良好外部條件

                        縫紉機械行業經過過去幾年企業分化退出后供給改善幅度較大,疊加16年庫存去化充分,供需逆轉景氣向上。杰
                        克股份品牌優質產品線完善,行業低谷完成市場與品類擴張,市場份額持續提升,目前已經躋身全球縫制機械行
                        業前列,未來3年有望繼續保持增長,逐漸縮小與日本企業差距,建議重點關注

                        風險提示:紡織業投資下滑;行業競爭加劇;匯率大幅波動

                        Table_Report
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                        杰克股份:景氣回升行業集中,縫制機械龍頭崛起 2017-07-21
                        識別風險,發現價值請務必閱讀末頁的免責聲明
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                        專題研究|專用設備
                        目錄索引
                        一、下游回暖+產業轉移,縫制機械景氣上行 ........ 5
                        1.1縫制機械產業鏈總結 ....... 5
                        1.2需求因素一:服裝回暖,國內產能出清 . 5
                        1.3需求因素二:產業轉移,催生差異化需求 .......... 7
                        1.4開啟新一輪周期,縫制機械景氣上行 ..... 8
                        二、競爭格局:從日本重機看行業發展 .... 11
                        2.1日本領先全球,杰克奮起直追 .. 11
                        2.2日本巨頭JUKI的發展與啟示 ... 13
                        三、中國制造:杰克股份引領國內產業潮流......... 17
                        3.1縫紉機:產品線全布局,自動化、智能化加速. 17
                        3.2裁床:低滲透率拉長景氣周期,裁床業務空間巨大 ..... 20
                        3.3核心零部件:電機生產自主化,增厚公司盈利能力 ..... 22
                        3.4國際化發展:伴隨產業轉移,實現全球擴張 .... 23
                        3.5估值水平分析,龍頭優先受益產業回暖 ........... 24
                        四、投資建議與風險提示 .. 26
                        識別風險,發現價值請務必閱讀末頁的免責聲明
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                        專題研究|專用設備
                        圖表索引
                        圖1:縫制機械分類及下游應用 ..... 5
                        圖2:全球服裝貿易出口額增速 ..... 6
                        圖3:我國紡織服裝行業累計營業收入 ...... 6
                        圖4:我國紡織服裝行業產成品庫存 .......... 6
                        圖5:2016全球各地區紡織服裝貿易凈出口額(百萬美元) ........ 7
                        圖6:2012年亞洲各地服裝產業工人平均工資 ...... 7
                        圖7:東南亞服裝出口額增速 ......... 7
                        圖8:2016年縫紉機出口各國占比(出口量) ...... 8
                        圖9:2016年縫紉機出口各國同比增幅(出口量) .......... 8
                        圖10:工業用縫紉機出口情況 ....... 9
                        圖11:百余家骨干企業銷售收入 .... 9
                        圖12:百余家骨干企業工業縫紉機月度產量 ......... 9
                        圖13:紡織服裝行業從業人員與工業產值 ........... 10
                        圖14:2017年1-5月縫制機械各產品出口增幅 .. 10
                        圖15:2016年全球領先企業縫制機械業務收入對比(億人民幣) ........ 11
                        圖24:國內縫制機械市場份額 ..... 12
                        圖17:JUKI企業構架 ...... 13
                        圖18:JUKI各業務收入 .. 13
                        圖19:日本重機整線解決方案 ..... 14
                        圖20:開領短袖衫縫紉生產線 ..... 14
                        圖21:日本重機收入與原材料投入比 ...... 14
                        圖22:日本重機員工人數14
                        圖23:日本重機人均營業收入(美元/人) .......... 15
                        圖24:JUKI境內外收入占比 ....... 15
                        圖25:2016年JUKI各地區收入占比 ..... 15
                        圖26:公司營業收入構成17
                        圖27:縫紉機工作原理 .... 18
                        圖28:縫紉機工作原理 .... 18
                        圖29:縫紉工序及用到的產品 ..... 18
                        圖30:下游服裝行業毛利率 ......... 19
                        圖31:自動化產品占比 .... 19
                        圖32:杰克股份與日本重機近年收入規模對比(億人民幣)...... 19
                        圖33:公司代表性裁床產品 ......... 20
                        圖34:裁床下游應用 ........ 20
                        圖35:杰克股份裁床毛利率與綜合毛利率對比 ... 20
                        圖36:裁床業務營收 ........ 21
                        圖37:裁床平均價格及產能利用率 .......... 21
                        圖38:公司電機自主化率22
                        圖39:公司與組合產品毛利率對比 .......... 22
                        圖40:公司海外業務收入占比 ..... 23
                        圖41:2016上半年公司地區收入占比 .... 23
                        識別風險,發現價值請務必閱讀末頁的免責聲明
                        4 / 27
                        專題研究|專用設備
                        圖42:公司經銷商數量 .... 24
                        圖43:直銷、經銷收入占比 ......... 24
                        圖44:日本重機單季度凈利潤與股價 ...... 24
                        圖45:日本重機單季度收入與股價 .......... 24
                        圖46:工業用縫紉機出口與全球服裝出口對比 ... 25
                        表1:2017上半年行業百家骨干整機生產企業分產品產銷及庫存情況 ... 10
                        表2:全球縫制機械領先企業 ....... 11
                        表3:全球縫制機械領先企業毛利率對比 . 12
                        表4:JUKI中國子公司業務簡介.. 16
                        表5:裁床替代人工成本分析 ....... 22
                        表6:全球縫制機械主要企業估值情況對比 ......... 25
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                        專題研究|專用設備
                        一、下游回暖+產業轉移,縫制機械景氣上行
                        1.1縫制機械產業鏈總結
                        縫制機械行業是以生產縫紉機為主,裁剪、熨燙及粘合等機械為輔的專業設備制造
                        業,按用途可分為專用和家用設備,按縫制工序先后分類,則主要包括三大類:縫
                        前設備、縫中設備和縫后設備。縫前設備主要包括裁床、鋪布機等用于裁剪、鋪開
                        布料等縫紉前道工序的加工設備;縫中設備主要包括平縫機、包縫機、繃縫機和特
                        種機等用于縫紉工序的設備;縫后設備主要包括熨燙、包裝設備等用于熨燙、包裝
                        等服裝生產后道工序的設備

                        行業的上游主要為電機、軸承等零部件供應商以及鋼鐵等原材料,其下游的應用范
                        圍廣闊,除紡織服裝行業外,還廣泛應用于鞋帽、箱包、復合材料、家居用品、戶
                        外用品等需要裁剪、縫合和裝飾等領域。鑒于該行業與日常生活及相關制造業聯系
                        緊密,因此在國民經濟中具有相當的重要性,是輕工業的重要構成部分

                        圖1:縫制機械分類及下游應用
                        數據來源:杰克股份招股說明書,廣發證券發展研究中心
                        1.2需求因素一:服裝回暖,國內產能出清
                        全球服裝出口增速小幅回升。縫制機械最主要的應用領域是服裝加工,服裝貿易的
                        景氣度將直接影響行業需求。服裝屬于剛需行業,向下波動的幅度并不大,但也受
                        到全球經濟的影響。歷史上除了98年亞洲金融危機以及08年次貸危機以外,基本每
                        年都保持正向增速。根據聯合國貿易數據庫的統計,去年全球服裝出口額增速小幅
                        回暖,在全球經濟逐步復蘇的背景下,對服裝行業的需求也會持續上升

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